Los datos de inflación del BCR, que ya alcanzaron el objetivo central, indican que el ciclo de reducción de tasas podría seguir, a pesar de que esto podría resultar en una diferencia negativa de tasas en comparación con la Reserva Federal.
Los datos positivos de inflación y expectativas sugieren que el Banco Central de Reserva (BCR) continuará alejándose de su política monetaria restrictiva durante el resto del 2024, incluso si esto resulta en una diferencia de tasas nula o negativa en comparación con la tasa de referencia de la Reserva Federal de EE.UU.
Proyecciones sobre la tasa de interés del BCR.
Las condiciones actuales indican que el abandono de la postura restrictiva podría adelantarse a lo previsto. La inflación convergió al objetivo central del 2% en mayo, algo no visto desde el 2020, sorprendiendo a los analistas. Daniel Velandia, economista jefe de Credicorp Capital, sugiere que es más probable que la tasa terminal se acerque al rango bajo de su proyección (entre 5% y 4.5%). Esto implicaría cinco recortes adicionales y diferencias negativas de tasas.
Aunque el entorno favorece más reducciones en la tasa por parte del BCR, los analistas consultados no esperan que estos recortes superen los 25 puntos básicos cada vez. “Con la rápida caída de la inflación, sería razonable esperar que el BCR actúe de manera más agresiva y haya reuniones con recortes mayores. Pero creemos que la situación actual aún no justifica esa urgencia”, afirma Guillermo Arbe, gerente de Estudios Económicos de Scotiabank. Arbe anticipa que el BCR reducirá su tasa nuevamente en 25 puntos básicos la próxima semana. De ser así, el diferencial con EE.UU. sería nulo.
La inflación subyacente, que excluye alimentos y energía y es considerada un indicador importante para evaluar la efectividad de la política monetaria, permaneció fuera del objetivo e incluso aumentó en su última lectura. Esto sugiere que el BCR podría evitar recortes significativos para ‘anclar’ este indicador, según Hugo Perea, economista jefe de BBVA Research.
Las expectativas indican que la tasa real podría acercarse en los próximos meses a su nivel neutral, que determina si la política monetaria del BCR sigue siendo contractiva o no. Es posible que se sitúe por debajo de este umbral hacia finales de año o inicios del 2025.
Efectos sobre el tipo de cambio.
Si el BCR continúa con la reducción de su tasa de interés mientras que la FED mantiene o incrementa la suya, el diferencial de tasas entre Perú y EE.UU. se reducirá, e incluso podría volverse negativo. Un diferencial negativo generalmente desincentiva las inversiones en activos denominados en soles, en favor de activos en dólares, lo que podría aumentar la demanda de dólares y presionar al alza el tipo de cambio. Además, la rápida convergencia de la inflación hacia el centro de la meta podría generar confianza en la estabilidad macroeconómica, lo que normalmente fortalecería la moneda local. Sin embargo, si el BCR reduce las tasas de manera significativa, esto podría contrarrestar parcialmente este efecto positivo sobre el tipo de cambio.
Fuente: Semana Económica.